ENERY-AHGAZ

Ahlatcı Doğal Gaz & Enerya Enerji

Ahlatcı Holding A.Ş. bünyesinde faaliyet gösteren ve payları borsada işlem gören grup şirketleri Ahlatcı Doğal Gaz (AHGAZ) ile Enerya Enerji’nin (ENERY)’nin doğal gaz, bankacılık ve altın madeni işletmeciliği operasyonları hakkında güncel bilgilerin paylaşıldığı, gelecek görünümün değerlendirildiği analist toplantısına katılım sağladık.

Toplantının Ana Başlıkları

Ahlatcı Holding; Ahlatcı Holding; altın, enerji, finans, servis şirketleri ve diğer alanlarda faaliyet göstermektedir. 2024 yılında yaklaşık 149 milyar USD ciro elde eden grubun gelirlerinin büyük kısmı altın satışlarından gelmiştir. Konsolide bazda FAVÖK 294 milyon USD olurken, net borç pozisyonu 110 milyon USD seviyesinde gerçekleşmiştir.

Altın İş Kolu

•     Holding, artan altın fiyatları ve madencilik sektörüne yönelik beklentiler çerçevesinde geçtiğimiz yıl altın madenciliğine adım atmıştır.

•    Yozgat’ta 6 sahada sondaj çalışmaları başlama aşamasına gelmiş olup, toplamda 12 maden sahasında faaliyetler devam etmektedir. Yozgat Sarıkaya sahasında rezerv raporunun Ekim 2025’te açıklanması beklenmekte, tahminler 1 milyon ons civarında rezerv olacağı yönündedir.

•     Sermayesi 500 milyon TL olan Ahlatcı Altın’ın yıl sonuna kadar sermaye artırımı planlanmaktadır. Rezerv tespitlerinin ardından yatırım ve üretim planı belirlenecek, uzun vadede altın iş kolunda büyüme adımları devam edecektir.

Gaz İş Kolu

•     Türkiye’de  1980’li   yıllardan           itibaren başlayan           doğal   gaz yatırımlarında bugün özel sektör ağırlıklı yapı oluşmuştur. AHGAZ 12 ilde 217 lokasyonda faaliyet göstermekte, bugüne kadar 1,56 milyar USD yatırım yapmış ve 3,5 milyonun üzerinde müşteriye hizmet vermektedir.

•     AHGAZ’ın yaklaşık 3 MW’lık GES kapasitesi bulunmakta, öncelikli hedef kendi ihtiyacını karşılamaktır.

•     ENERY tarafında ise lisanslar 30 yıl süreyle geçerli olup, uzatma hakkı bulunmaktadır. Antalya ve Aydın gibi abone penetrasyonu düşük iller Enerya için büyüme potansiyeli taşımaktadır.

•     AHGAZ      ve         ENERY’nin         konsolidasyon   farkı,     Yalova   ve         Çorlu operasyonlarının sadece AHGAZ bünyesinde yer almasıdır.

Orta-uzun vadede grup, inorganik fırsatlarla sektördeki konumunu güçlendirmeyi planlamaktadır.

Yenilenebilir Enerji İş Kolu

• AHL Enerji şirketiyle defansif olarak yenilenebilir enerjiye de adım atılmıştır. Önümüzdeki yıllarda Türkiye’de 1000 MW, yurt dışında 1000 MW olmak üzere ağırlıklı güneş enerjisinden oluşan 2000 MW’lık portföy büyüklüğüne ulaşma hedefi mevcuttur.

Finans İş Kolu

•     Adabank lisansı TMSF’den devralınarak Dünya Katılım Bankası faaliyete geçirilmiş, toplam şube sayısı 22’ye ulaşmış olup, kısa vadede 25’e çıkarılması planlanmaktadır.

•     Bankanın toplam aktif büyüklüğü 53,5 milyar TL düzeyinde olup, katılım bankaları arasında 7. sıradadır. Ayrıca portföy yönetim şirketi kuruluşu için SPK onay süreci devam etmekte, katılım esaslı fonların kurulması hedeflenmektedir.

•     Bunun yanında katılım esaslı bir menkul değerler şirketi de planlanmaktadır. Finansal alanda ayrıca kripto varlık saklama ve token halka arzı gibi yeni iş kolları üzerinde çalışmalar sürmektedir.

Diğer İş Kolları

•     Ahlatcı Holding, savunma sanayine yönelik yatırımlarını Çorum merkezli olarak genişletmektedir. Daha önce Sungurlu OSB’de 1,2 milyar USD yatırımla kurulan ve 2024 itibarıyla üretime başlayan barut fabrikası, ilk etapta 1.200 ton kapasiteyle devreye girmiş, kapasitenin kademeli olarak 4.000 tona çıkarılması hedeflenmektedir.

•     Barut yatırımı sonrasında Holding, Çorum’da roket ve füzeler için sıvı ve katı yakıt üretim tesisi kurmayı planlamakta olup, 2,3 milyar USD yatırımla hayata geçirilecek bu tesis için yer tahsisi başvurusu yapılmıştır

Beklentiler

•     Önümüzdeki dönemde grubun büyüme stratejisinde ağırlıklı madencilik ile enerji tarafı öne çıkmaktadır.

•     Altın: Yozgat Sarıkaya sahasında Ekim ayında açıklanacak rezerv raporu kritik olup, yaklaşık 1 milyon ons potansiyel tahmini bulunuyor. Rezerv tespitine göre yatırım ve üretim planı netleşecek. Uzun vadede altın iş kolunda halka arz planı mevcut.

•     Enerji tarafında doğal gaz dağıtım lisanslarının uzun vadeli süreleri ve düşük penetrasyona sahip bölgelerdeki potansiyel, müşteri tabanının kademeli olarak artmasına katkı sağlayacaktır.

•     Yenilenebilir tarafta 2.000 MW güneş enerjisi portföyü hedefi orta vadeli yatırım planlarının temelini oluştururken, bankacılık tarafında şube ağının genişlemesi, katılım esaslı portföy ve menkul değerler şirketi kurulmasıyla finansal hizmetlerin çeşitlenmesi beklenmektedir.

•     Diğer taraftan kripto ve token halka arzı gibi yeni alanlarda atılacak adımların da önümüzdeki dönemde grubun faaliyet çeşitliliğini artırması öngörülmektedir.

•     Ayrıca, savunma sanayine yönelik barut fabrikası yatırımı ve madencilik tarafında olgunlaşmaya bağlı olarak gündeme gelebilecek halka arz planları da orta vadede önemli değer yaratıcı unsurlar olarak öne çıkmaktadır.

•     Holding stratejisinde halka arz yol haritası olarak önce holding, ardından bankacılık ve sonrasında altın şirketi olacak şekilde sırlanıyor.

NOT: 1 Milyon ons altın güncel fiyata göre (ons altın 3.543 USD 4.09.2025) 3,5 milyar dolar yapıyor.

          ENERY piyasa değeri    2.496 milyar dolar

          AHGAZ piyasa değeri   2.269 milyar dolar 

          İki şirketin toplam piyasa değeri 4.765 Milyar dolar olduğunu düşünürsek ve ekim ayında açıklanacak olan rezerv raporunda 1 milyon ons beklentisi gerçekleşirse her iki şirketinde iskontolu işlem gördüğünü söyleyebilirz ancak, ekim ayında gelecek olan rezerv raporu önemli olacak..

Analist toplantı raporuna ulaşmak için tıklayabilirsiniz..